主营业务增幅强劲 助推盈利增长

　　今年上市公司普遍业绩良好，已经公布的660多家公司实现的主营业务收入总额较去年同期上涨了27%，净利润更是上涨了72%。净利润增长幅度远在收入增长之上，这其中不乏企业投资资本市场获得的利润，也有由于会计政策改变得到的公允价值溢价的收益。但是，企业主营业务获利能力的提高和费用的减少，也为企业盈利增长做出了贡献。

　　费用增幅小于收入增幅

　　与去年上半年相比，今年中报显示，上市公司主营业务利润平均上涨了36%，高于收入上涨的比例，这说明企业在扩大生产经营的同时，也提高了生产效率，使得成本率降低，进而提高了主营业务盈利能力。

　　不仅如此，今年上半年期间费用同比平均上涨仅15%，上涨幅度远低于主营业务增长的幅度。在今年上半年上市公司整体经营状况良好的情况下，期间费用的上涨比率低于经营规模扩大的速度，说明企业在扩大生产经营规模的同时，也有效地控制了费用增长的速度。

　　这里我们所提到的期间费用是利润表上的财务费用、管理费用、销售费用的统称，这些是除生产经营成本以外计入企业当期利润的支出。其中，管理费用核算的企业为组织和管理企业生产经营所发生的费用，以及部分税费；销售费用核算企业为销售商品产生的费用，而财务费用核算利息支出以及汇兑损益等与资金结算相关的费用。

　　平均而言，这三项费用中管理费用占的比重最大，为期间费用的45%-50%；其次是销售费用，占30%-40%；财务费用比例最小，为15%-20%。今年上半年，上市公司三项费用中，增长比率最小的为管理费用，仅13%；其次是销售费用，为15.8%，与销售增长基本持平；增长幅度最大的是财务费用，为19.8%。

　　财务费用的上升，一部分原因是上半年企业总体贷款增加，导致利息费用上升；另外有部分原因是企业受汇率变动的影响，一部分企业的汇兑损失增加。

　　各行业差异显著

　　各行业中，券商类企业主营业务收入增长最快，较去年同期增长18倍，主营业务利润增长率更是惊人，为去年同期的115倍。虽然期间费用也达到去年同期的21倍，但净利润仍是去年的43倍。但由于券商股的盈利与资本市场的景气相关，加之今年券商股借壳上市的较多，不具有持续可比性，我们主要关注持续经营的生产企业。

　　除券商股以外，建筑行业的主营业务收入增长幅度最高，为71%，主营业务利润率增长108%。该行业收入增长一方面是由于产能和销售扩大，另一方面也是由于销售价格上涨；与之相比，期间费用的增长率仅为17%，主要是由于管理费用基本控制在原有水平。

　　主营业务增长较慢的为造纸行业、零售行业、家庭用品行业。造纸行业平均实现净利润同比增长13%，原因是其主营业务利润率较低，仅为17%，与去年同期基本持平。而在费用上，造纸企业也没有表现出较高的费用控制水平，期间费用变化不大。

　　与企业实现的主营收入相比，期间费用最大的行业为互联网软件行业，主要是其管理费用较高。这是由该行业需要投入大量的研发费用，而研发支出按照现行会计制度计入管理费用导致。费用率最低的为燃气能源、交通运输等行业。

　　在期间费用中，销售费用占比较大的为传媒、消费品经销、制药及医疗保健品行业，占比较小的为电力、水务行业。管理费用占比较大的是交通基础设施、半导体、信息技术服务行业；占比较小的是饮料、房地产、造纸与林木产品行业。财务费用占比较大的行业是电力、水务；占比较小的是软件行业、券商、媒体行业，这是由于这些行业的负债较少的原因导致。
（中国证券报　　　　李波　何煦 　　2007-8-20）